헤지(Hedge) 거래

마지막 업데이트: 2022년 6월 3일 | 0개 댓글
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[선물투자 ABC] (2) '투기거래와 헤지거래'

선물시장의 거래형태는 참여자의 참여동기에 따라 투기거래(Speculation)와
헤지거래(Hedge), 차익거래(Arbitrage)로 구분할 수 있다.

투기거래는 위험을 감수하고 매매차익을 추구하는 거래로서 현물의
보유여부와 관계없이 향후 가격변화를 예측하여 가격상승이 예상되면
매수포지션을, 가격하락이 예상되면 매도포지션을 취하여 수익을 얻으려는
거래를 말한다.

예를들어 갑이라는 고객이 주가가 상승할 것으로 예상하여 40p에 선물
2계약을 매수하였다고 하자.

이때 거래금액은 4천만원(40px2계약x50만원)이지만 거래금액의 15%에
해당하는 6백만원의 증거금만 있으면 계약을 체결시킬 수 있다.

만약 예상대로 주가가 급등하여 선물가격이 4p 상승한 44p가 된다면 갑은
4백만원(4px50만원x2계약)의 이익을 얻을 수 있다.

그러나 예상과 반대로 선물가격이 36p로 4p 하락했다면 4백만원의 손실을
입게된다.

이러한 투기거래는 포지션을 보유하는 기간에 따라 스캘핑(scalping),
당일거래(day trading), 포지션거래(position trading)로 구분된다.

스캘핑은 몇분 정도의 매우 짧은 기간동안 선물포지션을 보유하면서
소규모의 이익을 추구하는 거래형태다.

당일거래는 하루동안의 가격변동폭을 이용한 매매로서 좀처럼 미결제약정을
보유하지 않는다.

반대로 포지션거래는 하루이상 포지션을 유지하면서 높은 투자수익을
목표로 하는데 포지션 취득후 주가가 투자자의 예상대로 움직인다면 큰
수익을 얻게 되지만 예상과 반대로 움직일 경우 큰 손실을 입을 수도 있다.

헤지거래는 장래의 가격변동위험을 제거하려는 거래로서 현재 현물을
보유하고 있는 투자자가 현물가격의 하락에 따른 손실을 보전하기 위해
선물시장에서 매도포지션을 취하는 매도헤지(short hedge)와 앞으로 현물을
보유할 예정인 투자자가 가격상승의 위험을 막고자 선물시장에서 미리
매수포지션을 취하는 매수헤지(long hedge)로 구분된다.

예를들어 대량의 주식을 보유하고 있는 기관투자가의 경우 주가지수선물을
미리 매도해 놓음으로써 헤지(Hedge) 거래 주가하락에 대한 불안감을 해소할 수 있다.

즉 일정기간후 주가가 하락하여 보유한 주식에서 큰 손실을 입더라도
매도한 선물포지션에서 이익을 얻기 때문에 주식에서 발생한 손실을 보전할
수 있게 되는 것이다.


( 한 국 경 제 신 문 1998년 7월 2일자 ).

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비트코인 헤징(Hedging): 암호화폐 위험 관리 전략

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헤징은 거래자가 투자 손실을 상쇄하기 위해 사용하는 위험 관리 전략입니다. 헤징 행위는 특정 자산에서 현재의 오픈 포지션과 반대되는 포지션을 취하는 것을 의미합니다. 거래자들은 헤징을 투자에 대한 부정적인 영향으로부터 보호하는 일종의 보험으로 취급합니다. 헤징은 부작용이 발생을 막지는 못한다는 점에 유의해야 합니다. 헤징은 투자로 인한 재정적 손실을 줄이는 전략입니다.

왜 암호화폐를 헤징하는가?

암호화폐 시장은 변동성이 매우 높습니다. 가격이 하락하는 만큼 빠르게 상승하는 날카롭고 갑작스러운 가격 변동이 만연합니다. 예를 들어, 2021년 1월에 도지코인(DOGE)의 가격은 24시간 이내에 약 $0.008에서 약 $0.08로 크게 상승했습니다. 그러나 가격은 다음날 $0.022로 약 72% 급락했습니다. 이후 몇 달 동안 도지의 가격이 점점 더 올랐지만 모든 가상화폐가 같은 회복세를 보인 것은 아닙니다.

흥미롭게도 많은 암호화폐 거래자들은 시장 변동성을 돈을 벌 수 있는 기회로 여기지만 동시에 막대한 손실을 입을 위험에도 노출되어 있습니다.

이와 별도로 암호화폐는 탈중앙화를 염두에 두고 만들어졌습니다.가상화폐는 특성상 대부분의 금융기관이 갖고 있는 규제가 부족합니다. 따라서 암호화폐 시장은 기존 금융 기관이 따르는 요구 사항, 제한 사항 및 지침의 적용을 받지 않습니다.

불행히도 이러한 규제의 부재는 암호화폐 거래자가 보호받을 가능성도 줄어들게 되어 막대한 손실을 입을 가능성이 높아졌습니다. 이에 따라 암호화폐 거래자는 암호화폐를 거래할 때 경험, 개인 판단 및 시장에 의존해야 합니다.

헤징으로 거래 위험 최소화하기

특히 거래자는 위와 같은 암호화폐 거래 위험을 최소화하기 위해 헤징과 같은 위험 관리 전략을 사용할 수 있습니다. 예를 들어, 거래자가 현재 비트코인(BTC)에서 수익성 있는 지위를 보유하고 있지만, 거래자는 자신의 직감이나 시장에서 얻고 있는 정보에 의해 비트코인의 가격이 하락할 것이라고 예측하고 믿습니다.

따라서 투자자는 자산을 헤지할 계획을 가지게 됩니다. 헤지하기 위해 거래자는 미실현 이익을 보호하기 위해 현재 수익성 있는 포지션 반대편에 헤지(Hedge) 거래 헤지(Hedge) 거래 두 번째 포지션을 추가합니다. 시장의 방향이 바뀌면 초기 수익성이 마이너스가 될 수 있습니다. 반면에, 헤지 중 2차 포지션을 취하면 초기 포지션에서 발생한 손실의 일부를 커버하는 이익이 발생합니다. 이는 일반적으로 공매도 또는 선물 거래를 통해 이루어집니다.

암호화폐 헤지 방법

거래자가 위험을 완화하기 위해 사용할 수 있는 다양한 암호화폐 헤징 전략이 있습니다. 가장 일반적인 세 가지 방법은 포트폴리오 다각화, 공매도 및 선물과 같은 파생 상품의 사용입니다. 따라서 헤징은 그 자체로 고립된 투자 전략이 아니라 특정 시장 침체의 맥락에서 다양한 다른 위험 관리 전략을 활용하는 것입니다.

포트폴리오 다각화

다양한 포트폴리오를 갖는 것은 거래자가 암호화폐 시장에서 손실을 최소화하는 가장 간단한 방법이 될 수 있습니다. 다각화란 하나의 암호화폐에 모든 자금을 투자하는 대신 다양한 암호화폐 자산을 구매하는 것을 의미합니다. 즉, “모든 계란을 한 바구니에 담지 않는 것입니다.”
다양한 포트폴리오에서 각 암호화폐는 다른 암호화폐에 대한 헤지 역할을 합니다. 결과적으로 하나의 토큰 가격이 하락할 때 거래자가 전체 자금을 하나의 암호 화폐에 투자하는 경우보다 전체 손실이 적습니다.

분산 전략은 일반적으로 그리고 가급적이면 균일한 방향으로 움직이지 않는 투자에 자금을 투자하는 것을 포함합니다. 가장 최적의 시나리오는 거래자가 관련이 없거나 관련되지 않은 다양한 자산에 투자하는 것입니다. 그러나 암호화폐 시장은 다양한 자산군을 보유하고 다양한 산업군을 포함하는 기존 주식 시장과 다릅니다. 암호 화폐 자산은 매우 유사하며 동일한 시장 방향으로 움직이는 경향이 있습니다. . 따라서 완전히 다각화된 암호화폐 전용 포트폴리오를 달성하기는 어려울 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 암호화폐 거래자는 적절한 포트폴리오 다각화 전략을 세워야 합니다. 거래자는 포트폴리오에 포함할 암호화폐에 대해 자체 연구를 수행해야 합니다. 일반적으로 포트폴리오는 알트코인과 관련된 고위험을 상쇄하기 위해 서로 다른 다양한 코인이 잘 섞여 있어야 하고 비트코인(BTC) 및 이더리움(ETH)과 같은 평판이 좋은 코인들이 포함되어야 합니다.

투자자가 암호 화폐를 다각화하기 위해 외부를 보고 싶어도 괜찮습니다. 비트코인은 다른 많은 자산과 상관관계가 없는 자산으로 여겨져 왔으며, 주식(S&P 500 지수)과의 상관관계가 낮고, 기술 주식과의 상관 관계가 매우 낮은 자산으로 간주되어 왔습니다. 이는 대규모 자본화 지수인 나스닥-100 지수로 대표됩니다. 따라서 비트코인에서 벗어나 다양화를 원한다면, 이러한 옵션들이 실행 가능한 옵션이 될 것입니다.

데이터에 따르면 5월 말에 측정된 비트코인과 나스닥-100의 상관관계는 롤링 20일 평균에서 약 0.20이었고 S&P 500과의 상관관계는 6월 2일에는 0.29였습니다. 반면 Michael Saylor의 MicroStrategy는 0.73의 훨씬 더 높은 상관 관계를 가지고 있습니다. 이는 암호화폐 가격 하락에 대한 다양한 헤징 전략을 추구하려는 경우 나스닥이나 S&P 500 주식과 같이 상관관계가 덜한 자산에 투자하는 것이 더 안전하지만 암호화폐 산업과 함께 움직이는 자산을 피하는 데 특히 헤지(Hedge) 거래 주의해야 함을 의미합니다.

공매도 자산

공매도 자산은 거래자가 암호화폐를 헤지할 수 있는 보다 발전된 방법입니다. 공매도는 특정 자산의 가격이 곧 하락할 것으로 판단될 때 그 자산을 매도한 후 더 낮은 가격에 재매입하는 거래 방법을 말합니다. 그렇게 함으로써 거래자들은 그 차액으로부터 이익을 얻습니다.

공매도는 거래자가 특정 암호화폐의 가격 차트를 분석하는 것으로 시작됩니다. 예를 들어, 다이버전스 분석을 사용하여 잠재적 추세 반전의 징후를 확인합니다. 트레이더는 추세가 헤지(Hedge) 거래 하향 반전되는 신호를 보게 되면 거래소나 브로커로부터 지정된 암호화폐 금액을 차용하고 차용한 토큰을 시장에서 판매할 수 있습니다. 암호화폐의 가격이 떨어지면 같은 양의 토큰을 더 낮은 가격으로 다시 구매하여 거래소나 브로커에게 반환할 헤지(Hedge) 거래 수 있습니다. 하지만 가격이 오르면 거래자들은 같은 양의 토큰을 더 높은 가격에 되사야만 하고 손해를 보게 됩니다.

예를 들어 거래자가 BTC를 공매도하고 BTC 1,000달러를 60,000달러에 차입한다고 가정해 보겠습니다. BTC의 가격이 50,000달러로 떨어지면 거래자는 같은 양의 BTC를 다시 구매하는 데 833달러만 지출하면 되므로 167달러의 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 BTC의 가격이 $70,000로 상승하면 거래자는 동일한 양의 BTC를 다시 구매하기 위해 $1,167를 지불해야 하므로 $167의 손실이 발생합니다. 거래자는 막대한 손실을 피하기 위해 초기 가격 $60,000 근처에서 손절매 한도를 설정할 수 있습니다.

공매도를 통한 헤징에는 거래 비용과 마진 이자가 수반되어 이익을 감소시킬 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 따라서 거래자는 특정 암호화폐를 빌리고 판매하기 전에 미리 계산을 해야 합니다.

선물 활용하기

거래자는 파생 상품을 사용하여 암호화폐를 헤지할 수도 있습니다. 파생상품은 주요 기초 자산에서 가치를 파생시키는 계약을 말합니다. 거래자가 암호화폐를 헤지하기 위해 사용하는 가장 일반적인 파생 상품은 선물입니다. 선물은 미래의 특정 날짜에 미리 결정된 가격으로 특정 암호화 자산을 거래하기로 합의한 둘 이상의 당사자 헤지(Hedge) 거래 간의 일종의 금융 계약입니다. 암호화폐 선물은 거래자들이 선물 매도 포지션을 취함으로써 가격 하락의 위험을 완화하고 선물 매수 포지션을 취함으로써 가격이 상승할 때 이익을 얻도록 돕습니다.

예를 들어, 거래자가 $60,000 상당의 1 BTC를 보유하고 있고 이 가격에 투자하기를 원한다고 가정합시다. 각 선물 계약은 이 가격에서 BTC 1달러의 가치가 있으므로 거래자가 포지션을 열 때 60,000 계약이 필요합니다. 거래자는 가격을 예상하여 계약을 공매도할 준비를 하고 있습니다. 가격이 미리 결정된 날짜에 떨어지면 거래자는 더 낮은 가격으로 선물을 다시 사들여 차액을 챙깁니다. 그러나 가격이 상승하면 거래자는 더 높은 가격에 선물을 매입하여 손실을 입게 됩니다. 반면에 거래자가 롱 포지션을 취하고 계약을 유지하면 가격이 상승하면 이익을 얻고 가격이 하락하면 손실을 입습니다.

거래자가 선물 거래에서 높은 수준의 레버리지를 활용하면 이익이 증가할 수 있습니다. 그러나 불리한 조건에서 발생하는 손실도 더 커질 것입니다. 따라서 거래자는 선물 거래 시 레버리지를 사용하는 위험에 주의해야 합니다. 헤징(위험회피)의 맥락에서 파생상품과 공매도를 사용하는 것을 공매도 헤지라고 합니다. 공매도 헤지는 자산을 공매도하거나 지정된 가격에 매각하여 소유 헤지(Hedge) 거래 투자의 잠재적 손실을 헤지하는 파생상품 계약을 사용하는 것을 포함합니다.

암호 화폐를 올바르게 헤지하는 방법?

거래 위험에 대해 걱정하고 차트를 연구할 시간이 없는 초보 트레이더의 경우 더 안전한 옵션을 선택하고 포지션을 청산하거나 크기를 줄여야 합니다. 사람들에게 헤징은 주식을 유지하고 시장 침체 중에 손실을 완화하는 유용한 전략이 될 수 있습니다.

암호화폐 헤지 4단계 절차

  1. 거래자는 헤징 전략을 적용하기 전에 사전 조사를 수행하고 가격 헤지(Hedge) 거래 차트를 사용하고 읽고 분석하는 방법을 배워야 합니다.
  2. 거래자는 암호화폐 거래소에서 거래하는 방법을 배워야 합니다.
  3. 거래자가 암호 화폐 거래 방법을 이해한 후 시뮬레이션 거래를 활용하여 헤징 전략을 연습할 수 있습니다.
  4. 거래자가 익숙해지면 실제 암호화폐를 소량으로 헤지하기 시작하고 나중에 더 큰 위치로 천천히 이동할 수 있습니다.

거래자들이 가상화폐를 위험회피할 때 현재와 반대되는 입장을 취하는 것이 골든 룰인데, 즉, 거래자는 특정 자산의 가격이 하락할 것이라고 생각하면 숏 포지션을 취하고 가격이 상승할 것으로 예상되면 롱 포지션을 취해야 합니다. 그러나 암호화폐 헤징이 완전히 위험하지 않은 것은 아닙니다. 가격 차트에 관련 신호가 나타나더라도 특정 자산의 가격이 헤지(Hedge) 거래 하락하거나 상승할 것이라는 보장은 없습니다. 이에 따라 거래자는 어떤 암호화폐를 헤지할 것인지, 어떤 헤지 전략을 사용할 것인지를 결정할 때 장단점을 따져봐야 합니다.

헤징은 거래자들이 전통적인 주식 시장과 암호화폐 시장에서 위험을 완화하기 위해 사용하는 인기 전략입니다. 변동성이 큰 투자 환경에서 암호화폐 보유를 유지하고 이익을 보호하는 데 유용한 전략입니다. 가장 일반적인 세 가지 암호 화폐 헤징 전략은 포트폴리오 다각화, 공매도 및 파생 상품 거래입니다. 헤징 전략을 적용할 때 거래자는 거래 수수료와 수익을 감소시킬 수 있는 레버리지 사용의 위험에 유의해야 합니다.

거래자는 헤징이 위험 관리 전략임을 명심해야 합니다. 헤징이 위험을 완화한다는 보장은 없습니다. 때때로 역효과를 일으키고 실현될 이익의 양을 제한할 수 있기 때문입니다. 따라서 거래자는 거래에 사용하기 전에 사용 가능한 헤징 방법을 이해하고 활용하여 연습을 미리 해보는 것을 권장합니다.

헷지란 (Hedge)

투자에는 항상 리스크라는 것이 있습니다. 대체로 투자의 기대수익과 리스크는 비례하는 모습을 보이죠. 그렇기 때문에 은행 예금같은 저수익의 상품은 리스크가 낮습니다. 반대로 주식투자같은 고수익을 기대하는 상품은 리스크가 크죠. 이런 리스크는 생각보다 더 큰 여파를 가지고 있기 때문에 헤지(Hedge) 거래 전문투자자들의 경우 '헷지(Hedge)'라는 것을 합니다.

자신이 투자하는 것의 리스크를 낮추는 방식으로 헷지를 하는 것이죠. 헷지라는 표현은 아마 투자를 하면서 한 번쯤은 들어보셨을 용어일듯 합니다. 그럼 오늘은 헷지가 정확히 어떤 것을 의미하는지 그리고 어떤 방식의 헷지가 있는지 알아보도록 하겠습니다.

'헷지(Hedge)란?'

헷지 혹은 헤지라는 발음에서도 알 수 있듯이 영어 단어입니다. Hedge라는 영단어로 뜻은 금전손실을 막기위한 대비책, 울타리 등이며 영어가 아닌 한글로 표기하자면 위험회피, 위험분산이라고도 표기할 수 있습니다. 워낙에 헷지라는 표현이 일반화 되어 있기 때문에 대부분은 그냥 헷지라고 표현합니다.

실제 투자자들이 사용하는 헷지의 뜻을 보면 가격변동이나 환리스크 등 투자자산의 가격이 변동하는데서 오는 위험을 피하기 위해 행하는 거래를 의미합니다. 이런 거래의 특성상 헷지의 목적은 이익의 극대화보다는 가격변화에 따른 손실을 최소화하는 것입니다. 자산의 가격변동으로 인한 손익을 제로로 만드는 것을 완전헷지라고 표현합니다. 그리고 그와 다른 개념으로 일부만 헷지되는 경우는 불완전 헷지라고 표현합니다.

헷지를 행하는 방식은 주로 선물이나 옵션상품같은 파생상품을 이용합니다. 헷지라는 어원을 살펴보면 헷지는 원래 쐐기를 박는다는 뜻으로 쐐기를 박아 가격이 움직이지 않게 한다는 의미죠. 헷지거래는 과거 농경시대 때부터 있었던 개념으로 농산물 가격변동의 리스크를 최소화하기 위해 수확을 하기 몇 달 전에 일정한 가격으로 구매하기로 미리 약속해 놓았습니다. 선물거래와 유사한 개념인 것이죠.

이같은 헷지는 투자금이 크거나 전문적인 투자자들의 경우 일반적으로 많이들 하는 거래행위로 넓게 봤을 때 리스크를 분산하는 모든 행위를 헷지라고 볼 수 있습니다. 주식을 분산투자하는 개념까지도 말이죠. 그럼 다음으로 대표적인 헷지의 종류에 대해 한 번 알아보도록 하겠습니다.

'헷지 전략'

헷지 전략에는 여러가지가 존재합니다. 다양한 투자상품과 금융의 발달로 점점 더 새로운 방식이 생겨나고 있죠. 그래도 가장 많이 쓰이는 방식 4가지에 대해 알아보도록 하겠습니다.

선도거래는 우리가 흔히 아는 선물거래와 유사한 방식으로 차이가 있다면 표준화되지 않은 계약이라는 것입니다. 선도거래는 위에서 설명한 농산물 거래와 같은 방식으로 헷지하는 것이며, 사전에 정해진 가격과 양으로 계약하기 때문에 혹시라도 생산량이 부족하거나 할 경우 다른 곳에서 구매해서 납품을 해야합니다. 뿐만 아니라 채무불이행이나 만기전 가격 재협상의 위험이 존재하기에 어느 정도의 위험성이 존재하는 거래입니다.

선물거래는 선도거래와 달리 표준화 된 계약으로 정해진 거래소에서 거래가 이루어집니다. 선물계약은 선도계약보다 유동성이 헤지(Hedge) 거래 더 크고 시장과 함께 움직입니다. 해당 거래는 만기일이 다가오면 현물가와 선물가가 거의 비슷해지기 때문에 포지션을 잡으려면 빨리 잡아야 원하는 헷지효과를 가질 수 있습니다. 상승이 예상된다면 롱포지션, 하락이 예상된다면 숏포지션을 잡아 헷지를 할 수 있습니다.

선물환거래는 외화거래에 있어 미래에 특정외화의 가격을 현시점에서 계약하고, 미래의 시점에 이 계약대로 이행하는 금융거래를 의미합니다. 기업들이 환리스크 헷지를 위해 많이 사용하는 방식으로 계약기간은 6개월 내외로 결정됩니다. 국내도 수출기업들이 헤지(Hedge) 거래 많기 때문에 이러한 방식을 이용해 환헷지를 하는 경우가 많습니다.

옵션이란 미래의 일정 기한 내에 특정상품을 정해진 가격에 사거나 팔 수 있는 권리입니다. 옵션에서 특정한 상품을 정해진 가격에 살 수 있는 권리를 콜옵션, 팔 수 있는 권리를 풋옵션이라고 합니다. 이 권리를 자신의 자산과 반대되는 쪽에 배팅함으로써 헷지가 가능합니다.

위의 방식은 파생생품을 활용한 헷징 전략으로 가장 헷지의 효과가 좋은 방식입니다. 그렇기 때문에 펀드 투자자들도 많이들 활용하는 방식이죠. 특히 환헷지는 환차손이 큰 기업들도 리스크를 최소화하기 위해 사용할 정도로 많은 곳에서 취하는 전략입니다. 다들 접근성이 꽤 높기 때문에 일반투자자들이 취하기에는 쉽지 않지만 리스크 헷지라는 차원의 전략은 위에 언급한 방식 외에도 분산투자나 분할매수, 매도 등 많은 방식이 있으니 투자 시 활용하시기 바랍니다.

아래는 주식투자 시, 가장 기본적으로 쓰이는 리스크 분산인 분산투자에 대한 내용입니다.
https://investdobi.tistory.com/69

분산투자의 중요성은 정말 아무리 강조해도 부족함이 없습니다. 특히나, 자본금이 크다면 더욱 중요한 것이 분산투자죠. 간혹 강력한 믿음으로 몰빵형 투자를 하시는 분들도 있지만 이는 엄청��

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파생상품거래는 기초자산의 가격변동위험을 제거하기 위한 ‘헤지거래’와 시세차익을 얻기 위한 ‘투기거래’ 그리고 ‘차익거래’로 구분된다고 하는 것이 일반적인 설명이다. 이 중 ‘헤지거래’는 위험을 회피하기 위한 거래로서 일정한 공식에 의해서 고객과의 이해상충관계 없이 이루어지기 때문에 ‘투기거래’와는 달리 안전하고 또 정당성도 높게 인정된다고 하는 것이 일반적인 인식이다. 하지만 이런 ‘헤지거래’ 또는 ‘헤지목적 금융상품’과 관련하여 UBS스캔들, ELS시세조종 사건, KIKO사태 등 금융사고가 빈번히 발생하는 최근의 현실은 헤지거래에 관한 우리의 전통적인 인식에 의문을 제기한다.
이 글에서 필자는 우선 헤지거래에 관한 전통적인 인식과 이에 대한 법적 평가를 살펴봄으로써 헤지거래가 우리나라의 자본시장법 등 법령이나 판례 및 시장규제에 있어서 우호적인 취급을 받고 있다는 있음을 관찰하였다. 그 후 헤지거래와 투기거래의 구별기준은 무엇이고 과연 그러한 구별기준이 현실적으로 명확하고 타당한 것인지 살피고자 한다. 그 다음 실제로 이루어지는 헤지거래의 이론과 한계를 델타헤지(Delta Hedge)의 사례를 중심으로 살펴 보고자 한다. 이를 헤지(Hedge) 거래 통해서 필자는 헤지거래의 이론과 실제 사이에 상당한 괴리가 있으며 이 때문에 헤지거래와 투기거래간 구별이 현실적으로 어렵다는 점, 헤지거래라고 하더라도 언제든지 투기거래로 변질될 수 있다는 점을 지적하고자 한다. 그리고 나서 최근 전세계적으로 전개되고 있는 헤지거래의 새로운 양상을 델타원(Delta One) 데스크와 플로우프랍(Flowprop) 트레이딩 그리고 볼커룰(Volcker Rule)을 중심으로 소개한 후 이러한 최근 경향에 비추어 볼 때 헤지거래에 대한 보다 충실한 법적 규제와 금융기관 스스로의 내부통제가 필요함을 설명한다. #주가연계증권 #헤지거래 #델타헤지 #투기거래 #델타원 #플로우프랍 #볼커룰 #ELS(Equity Linked Securities) #Hedge #Delta Hedge #Speculative Trading #Delta One #Flow-prop #Volcker Rule

초록
Ⅰ. 논의의 배경
Ⅱ. 헤지거래에 헤지(Hedge) 거래 관한 전통적인 인식과 이에 대한 법적 평가
Ⅲ. 헤지거래와 투기거래의 구별
Ⅳ. 헤지거래의 이론과 실제
Ⅴ. 헤지거래의 새로운 양상
Ⅵ. 헤지거래기법을 활용한 투기거래에 대한 법적 규제
참고문헌
ABSTRACT

[재정칼럼] 헤지펀드와 주식 전문가

한국 직장에서도 ‘주식 열풍’이 거세다고 한다. 매일경제신문(‘집 사는 건 포기했다’ 대리도 과장도 주식 광풍, 이소아 기자, 매경, August 3, 2020) 기사 내용을 직접 인용한다. 여기에 한국에서 한 투자 전문가는 주식 투자를 해야 노후에 큰돈을 모을 수 있다고 부추긴다. 필자 역시 지난 30여 년 주식투자의 필요성을 강조했다. 그러나 잘못된 투자실패는 한 가정이 폭삭 무너질 수 있다는 사실을 명심해야 한다. 전문가는 투자하는 회사의 경영진과 기업의 가치(Intrinsic Value)를 연구하면서 투자하라고 추천한다. 당연한 말이고 100% 공감하는 말이다. 주식 가격이 적당(Reasonable)하고 성장하는 회사 주식을 사야 한다. 그러나 실현성이 없는 매우 불가능한 일이다.

미국에 헤지펀드(Hedge Fund)라는 투자종목이 있다. 소위 부자들만이 투자할 수 있는 종목이다. 헤지펀드를 운용하는 투자 전문가는 투자 종목을 선택하는데 뛰어난 소위 투자 고수(?)라는 사람들로 구성되어 있다. 이런 이유로 헤지펀드의 비용(Fee)은 일반적으로 투자금액에 2%를 부과하고 투자해서 나온 수익에 대해서도 20%를 별도로 부과한다. 일반 투자자는 헤지펀드에 투자하는 사람들을 부러워한다. 투자하고 싶어도 할 수 없다는 마음 때문이다. 여기에 전문가들이 투자해서 더 많은 돈을 만들어 준다는 생각으로 부자들을 더욱더 부러워하는 것이다. 그러나 헤지펀드의 진실을 알면 부러워할 이유가 전혀 없다.

헤지펀드의 으뜸이라 생각하는 브리지워터는 최근 수익률 저조로 투자할 회사를 조사하는 직원들을 해고한다는 소식(Bridgewater associates lays off several dozen employees, World’s largest hedge fund made cuts in its research department, etc, Juliet Chung, WSJ, July 24, 2020)이다. 브리지워터의 간판격인 Pure Alpha는 올해 수익률이 13.6% 하락했다. 이것은 지난 5년 동안 벌어들인 수익을 까먹은 것이다. 이런 결과로 투자자가 실망해서 투자 돈을 찾아가는 바람에 작년 말 자산 $168 billion에서 현재는 $140 billion으로 줄어든 것이다. 이런 현상은 브리지워터 헤지펀드에서만 일어난 일은 아니다. 작년에 헤지펀드의 수익률은 인덱스 펀드와 비교했을 때 실망스러운 결과라는 기사(Hedge funds still can’t keep up with the stock market, Andrea Riquier, Market Watch, October 16, 2019)가 발표된 적이 있다. 작년 9월까지 헤지펀드의 수익률은 5.7%인데 인덱스 펀드의 수익률은 20.55% 그리고 다우 존스의 수익률은 17.5%를 기록했다. 이것 또한 2019년에만 그런 것이 아니었다. 금융위기 이후 지난 10년 동안 헤지펀드의 수익률이 인덱스 펀드보다 저조했다는 결과를 설명한 것이다.

인덱스 펀드(S&P 500 Index Fund)란 미국 500대 기업의 평균 수익률을 말하며 일반 투자자 누구나 투자할 수 있는 종목이다. 투자 비용도 대략 0.05%이기에 헤지펀드의 투자 비용보다 훨씬 저렴하다. 투자 수익 100%가 투자자의 호주머니로 들어간다. 한국에서도 이 종목에 투자할 수 있다. 일반 투자자는 소위 대박 나는 투자종목이나 투자하는데 도사(?) 같은 사람을 찾아서 투자하고자 한다. 오랜 주식시장 역사를 가지고 있는 미국 주식시장에서도 소위 주식 전문가라는 사람을 찾아보기 어렵다. 수익률 통계 결과가 말해준다. 그런데 한국에서 일반 투자자가 회사를 평가해서 투자하라고 추천받는 것이 얼마나 허황한 말인지 일반 투자자는 모른다.


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